8.6亿回售！“东营化工巨头”能否兑付，山东炼油第一人资金紧张

11月29日，万通团体“16鲁通02”将迎往返售兑付日，近年来山东多家民营化工巨头宣告破产、重组及违约，同样陷入债务危机的万通团体，8.6亿回售能否顺利兑付？01回售兑付日11月29日为“16鲁通02”回售债券兑付日，11月以来山东万通石油化工团体有限公司（下称“万通团体”）已连发多份通告。11月22日，万通团体通告称将于11月27日召开“16鲁通02”2019年第二次债券持有人集会，审议《关于宽免山东万通石油化工团体有限公司公然刊行2016年公司债券（第二期）2019年第二次债券持有人集会通知期限的议案》、《关于山东万通石油化工团体有限公司为16鲁通02增信的议案》。

基本条款“16鲁通02”刊行于2016年11月，当前余额8.6亿元，期限为5年，附存续期内第3年尾刊行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，实控人王军提供全额无条件不行打消连带责任保证担保。《小债看市》注意到，万通团体已将“16鲁通02”后2年的票面利率由5.97%上调至7.97%，调整后起息日为2019年11月29日。

现在，万通团体仅存续“16鲁通02”这一只债券。早在今年10月份，《小债看市》就注意到团结评级将万通团体评级展望调整为“负面”，同时维持主体和债项“16鲁通02”信用品级为AA。（后台回复“万通”检察原文）评级通告近两年来，万通团体泛起了业绩下滑、现金流吃紧、融资渠道受阻以及短期偿债压力增大等倒霉情况，11月29日“16鲁通02”能否顺利兑付还需进一步视察。02资金链紧张万通团体建立于1998年，位于山东省东营市，是一家以石油化工、精致化工为主产，谋划规模笼罩石油化工、精致化工、口岸航运、保税罐区、制品油批发零售、地产置业、石油装备、物流商贸等。

其拥有山东万通石油化工、山东万通团体东营海欣仓储、山东万通团体东营港航、山东万通团体淄博、东营市万通海欣地产、山东万通海欣餐饮治理、山东万通团体东营金顺油品等多家全资和控股公司。跟“玉皇化工”等山东地炼企业一样，随着2018年以来国际原油价钱连续上涨，地炼企业成本支出大增，盈利空间被大大压缩。

（后台回复“玉皇”检察原文）虽然厥后原油价钱有所下滑，但地炼企业显着供大于求，产物售价大幅下降。2018年，万通团体实现营收173.56亿元，同比下滑2.97%，归母净利润下滑31.92%；2019年上半年，业绩再次泛起大幅下滑，营业收入同比下滑32.82%，归母净利润断崖式下滑88.53%。

归母净利润同时谋划性现金流大幅流出，2019年上半年谋划性现金流为-5.56亿元，这相当于2018年净利润全部回吐。据悉，现在万通团体炼化妆置处于停产检验状态，预计停产两个月，这无疑给今年的营收和业绩雪上加霜。

万通团体总资产规模209.4亿，总欠债132.8亿，资产欠债率为63.42%。《小债看市》分析债务结构发现，万通团体流动欠债高达百亿，占到总债务的76%，其中短期银行乞贷就有39.13亿，应付票据40.36亿元。再加上恒久乞贷、应付债券等非流动欠债，万通团体有息欠债高达70.69亿元。

可是，万通团体账上钱币资金只有14.94亿元，较年头淘汰23.61%；现金及现金等价物1.93亿元，较年头大幅淘汰48.38%；停止2018年年尾未使用银行授信余额29.39亿元，万通团体短期偿债压力庞大。百亿巨债压顶下，万通团体原本主要依赖金融机构乞贷，如今因为陷入“互保”旋涡，短期内很难再取得银行新增授信。山东化工企业之间“互保互贷”成风，形成利益配合体担保圈，一旦有一个企业无力偿债，就容易发生连环性债务事件。

今年，万通团体对外担保的企业东营利源新能源团体已发生银行贷款逾期违约，违约金额4700万元，万通团体负担连带保证责任。7月11日，山东省滨州市中级人民法院冻结万通团体持有东营农村商业银行股份有限公司的股权7200万，冻结日期自2019年7月11日至2022年7月10日，而且法院已将其列为被执行人。《小债看市》统计，万通团体最新对外担保余额为17.8亿元，主要为山东龙源石化、东营利源新能源团体、东营利通沥青化工等公司担保金额较大，存在较大担保代偿风险。

对外担保情况除了滨州市中级人民法院外，2019年6月万通团体还被东营经济技术开发区人民法院列为被执行人。除此之外，万通团体另有被环保局和市场监视治理局处罚和的列入谋划异常名录的记载。2017年2月至6月期间，万通石化因为违反三同时制度案、排放大气和污水污染物等原因，被东营市环保局7次处以“罚款”行政处罚。

行政处罚记载2017年12月，万通石化被东营市东营区市场监视治理局列入谋划异常名录，原因为“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假”。现在，万通石化寻求与多方互助推进资产整合，2019年头至今已将口岸、房地产及旅店业务剥离，但这样却发生了大量的应收款。03山东民营炼油“第一人”山东“地炼企业”生长起源于1998年，主要集中于东营、菏泽、淄博、日照和滨州5市，其总能力占全省地方炼化工业的93.6%。

同时，石化行业也催生大量富豪，2015年的山东富豪榜数据显示，该行业降生了40位山东富豪，财富总额到达了25825亿元。为何东营民营炼油厂如此集中？起源大致有三条路径：第一种，由其时名不见经传的国有小型企业改制而来；第二种，在当年下海大潮中，首创人辞去公职投身地炼行业；第三种就是自主创业。而万通团体的首创人王军就属于第三种。

1986年，退伍武士王军复员后先后在史口镇燃料公司、辛河公司以及胜达公司等事情。在1998年时，国家实行能源工业多元化谋划革新，王军斗胆融资500万，兴办万通石油化工厂，成为山东民营投资炼油行业的“第一人”。首创人王军在一无技术、二无厂房的条件下，王军与10多个工人吃住在废弃的窑场里，奋战100天安装起第一台装置，缔造了当年投资、当年生产的奇迹。

可是，炼油是一个利润不高的工业，山东地炼企业之所以能得以生长，一方面依靠地方政府的支持，另一方面靠自身“节约每一个铜板”谋划理念在夹缝中求生存。经由二十年生长，此时的万通石化已经形成了“石油化工和精致化工板块”、“仓储保税和码头航运板块”、“产物零售和现代物流板块”三大板块工业结构。而且已跻身中国民营企业500强、中国制造业500强，万通石化先后被评为“省级守条约重信用企业”、“山东省诚信谋划民营企业”等荣誉称呼。

可是，如今整个行业日子都欠好过，山东民营化工企业中有四成亏损并陷入多重逆境。2017年“化工三巨头”之一的洪业化工发作债务危机，已被法院宣布破产；2018年7月，山东排名第二的化工企业晨曦团体向法院申请破产。

行业不景气，再加上税费革新以及产能过剩，欺压山东“地炼企业”要尽快转型，万通石化将如何化解债务危机成为摆在眼前的头等大事。

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